股票配资什么平台好公司在售产品仍面临较大的去化压力

机构：华泰证券股份有限公司 研究员：戚康旭/陈慎 日期：2025-08-29

公司8月26日发布25中报：营收2.14亿元，同比-1.92%；归母净利润0.02亿元，同比-93.84%。公司在售产品仍面临较大的去化压力，但未来随着城市更新重要性提升，其核心城市更新项目或有望加速推进。此外公司积极打造第二增长曲线，长期需跟踪公司转型进展。维持“增持”评级。

存量项目去化较慢，经营性业务贡献全部收入

公司25H1营收同比基本持平，经营性业务发挥重要压舱石作用。25H1由于行业仍在筑底企稳之中以及公司销售产品的特殊性，上半年未产生房地产销售收入。但房地产出租业务实现收入1.46亿元，同比+5%，酒店收入0.68亿元，同比+1%；合计同比+4%，占总收入达到比例99.6%，对冲了销售收入的下降并提供了稳定的现金流，经营性业务成为业绩的坚固基石。利润有所下降主要由公司利息收入减少、公允价值变动确认损失所致。

核心项目预售在即，重要会议均提及城市更新或利好公司项目推进上半年公司核心项目开发亦取得一定进展，其中“御品峦山”项目已在5月完成正负零节点目标，截至8月末，主体工程已出地面八层，计划9月对外开放营销展示厅与样板房，今年内开盘预售，符合年初预期。“华联南山A区”项目则仍尚处前期工作阶段，但上半年4月政治 局会议与7月中央城市工作会议均提及城市更新，或一定程度有益于该城市更新项目的推进。

第二增长曲线仍在培育之中，积极回购维护投资者利益公司围绕新能源、新材料和新技术等战略新兴产业进行积极的投资布局，截至25H1，投资的深圳聚能拥有8项专利，覆盖吸附剂、碳酸锂初提、碳酸锂精提和氢氧化锂等技术；珠海聚能年产5000吨吸附剂生产线产品质量稳定，目前正着力进行市场推广。截至7月9日，公司完成回购计划，以3.38-3.77元/股回购公司0.57%股份，总金额约3000万元。此外，公司注销部分24年回购股份，现有股东权益得到增厚，剩余股份将用于实施股权激励或员工持股计划，推动企业和员工双赢的可持续发展。

盈利预测与估值

公司25年新项目入市按计划推进，有望对后续业绩产生积极影响。我们维持公司25/26/27年归母净利润0.8/0.9/1.9亿元的预测，对应EPS为0.06/0.07/0.13元；25E BPS为3.67元。可比公司平均25PB为0.98x(Wind一致预期)，考虑城市更新推进带来的催化作用以及积极打造第二增长曲线，我们认为公司合理25PB为1.23x(维持估值溢价水平)，目标价4.53元(前值3.83元，基于1.1x 25PB)，目标价上调主要系可比公司估值提升。

风险提示：存量项目去化波动和转型风险，城市更新项目存在不确定性。

从行业来看，尽管上半年碳酸锂板块的净利润普遍下滑，但变局之下也有机遇。科力远表示，公司正加快提锂技术的开发，提升锂和其他有价金属元素的提取能力，强化综合盈利能力和环保能力。分析认为，在目前的行业背景下，同比增长19%的研发费用，也充分体现了科力远在提锂技术创新方面的决心和信心。

科瑞技术持续深化“3+N”战略布局，三大主营业务平台——移动终端、新能源、精密零部件，均实现了稳健增长，并展现出良好的市场竞争力。报告期内，移动终端业务增长势头强劲，实现销售收入3.85亿元，占营业收入的37.01%，虽然面临行业周期性调整的压力，但公司近些年持续布局并积累 AR/VR 相关检测及装备的技术储备，随着AR/VR业务的兴起，未来将为公司增长提供强大动力。科瑞技术目前在移动终端领域的整机检测技术和摄像头检测标定技术股票配资什么平台好，均达到行业领先水平，进一步巩固了其在行业内的领先地位。